Investiční ředitel Morgan Stanley varuje před deflací a potenciálním poklesem trhu

Mike Wilson, investiční ředitel (CIO) společnosti Morgan Stanley, varovně upozornil na potenciální nebezpečí deflace a její dopad na akciový trh. Wilson zdůraznil, že klesající ceny by mohly oslabit vliv podniků na tvorbu cen a negativně ovlivnit jejich ziskové marže.

Zdůraznil, že by to mohlo nastavit nebezpečný kurz pro progresi zisků a potenciálně zvýšit současné ocenění akcií, které je již nyní poměrně vysoké. Rozvíjející se posun od dezinflace k deflaci představuje značnou výzvu pro podnikové výnosy a následně i pro ocenění akcií.

💡 Dezinflace je snížení míry inflace - zpomalení tempa růstu celkové cenové hladiny zboží a služeb v hrubém domácím produktu země v čase. Je opakem reflace.

💡 Deflace je v ekonomii pokles celkové cenové hladiny zboží a služeb. Deflace nastává, když míra inflace klesne pod 0 %. Inflace v průběhu času snižuje hodnotu měny, ale náhlá deflace ji zvyšuje.

Tuto hrozící finanční hrozbu si investoři zatím plně neuvědomují, jak poznamenal přední akciový stratég Morgan Stanley. Začátkem tohoto týdne během podcastového sezení totiž Wilson zdůraznil zeslabení indexů spotřebitelských a výrobních cen jako potenciální signál pro neškodné zpomalení americké ekonomiky.

https://www.youtube.com/watch?v=mXn98VNC1vs

Červnové údaje ukázaly výrazný pokles spotřebitelských cen, který zpomalil na 3% meziroční růst ve srovnání s 9,1% nárůstem během předchozího léta. Současně ceny výrobců zaznamenaly nepatrný meziroční vzestup o 0,1 %, což je výrazný pokles oproti 0,9% zvýšení v červnu 2022.

Akciové trhy toto zpomalení inflace do značné míry vnímaly jako příznivý vývoj, neboť mírnější hospodářská inflace by mohla přimět Federální rezervní systém k úvahám o pozastavení zvyšování sazeb nebo dokonce o jejich snížení.

Wilson však tvrdí, že úplné důsledky zvyšování sazeb se v reálné ekonomice obvykle projeví přibližně po roce. To by mohlo znamenat rychlejší než očekávané ochlazení inflace, což by vedlo k situaci, kdy ceny začnou klesat. V důsledku toho může v ekonomice dojít nejen k dezinflaci - scénáři, kdy ceny rostou pomaleji - ale dokonce k absolutní deflaci, tedy stavu, kdy ceny klesají.

Taková událost by znamenala katastrofu pro akciový trh, protože podniky se v předchozím roce vysoké inflace těšily z růstu zisků tím, že zvýšené náklady přenášely na své zákazníky. Deflace by naopak zbavila podniky možnosti určovat ceny, což by pravděpodobně ovlivnilo budoucí zisky.

Wilson naznačil, že inflace je náchylná k neočekávanému posunu směrem dolů.  

"Přechod od dezinflace k deflaci je pro akcie obvykle příznivý, protože obvykle vede k růstu ocenění. Tento scénář se však již odehrál. V současné době předpovídáme postupný přechod od dezinflace k deflaci v mnoha segmentech ekonomiky."

Indikátory deflace se již začínají projevovat. Byl zaznamenán klesající trend cen bydlení a automobilů a dokonce i v odvětvích, jako jsou letecké společnosti a hotely, které tradičně podporuje silná poptávka, dochází k poklesu cen. Jedná se o první náznak slábnoucí síly cen.

"Ačkoli je klesající inflace vítězstvím Federálního rezervního systému v boji proti prudkému růstu cen, investoři do akcií by měli být opatrní. Jedná se o potenciálně zrádnou cestu pro progresi zisků, a tím i pro ocenění akcií, které je v současné době značně napjaté," varoval Wilson.

Wilson, který je dlouhodobým skeptikem vůči akciím, již dříve varoval ohledně nadcházející vážné recese zisků připomínající pokles z roku 2008. Stratégové Morgan Stanley také několikrát varovali, že taková recese by mohla vyústit až v 16% propad zisků podniků. 

Co si o Wilsonově názoru myslíte vy?