Alphabet zklamal, akcie ztratila 12 % | Weekend Intelligence #36
Říjen se uzavřel v jiné náladě, než v jaké začal. Technologie, které celý rok táhly trhy vzhůru, dostaly po výsledcích Alphabet a Intel nepříjemnou připomínku, že i slušné tržby mohou být málo, když očekávání jsou napřed. Fed sazby nezměnil, poprvé po delší době se ale ozvaly hlasy volající po jejich zvýšení. Evropa zatím držela klid a ECB se loučila s dosavadním vedením.
Weekend Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze členům Bulios Black. Členové ho dostávají automaticky každou sobotu ráno do e-mailu - v plné délce, včetně konkrétních scénářů a tržních implikací. Trvalý přístup k reportu získáte členstvím v Bulios Black.
Klíčové body
Proč Alphabet po rekordních tržbách 127,6 miliardy dolarů propadl o 12,3 procenta
Co znamená nezvyklý disent ve Fedu, kde dva hlasy žádaly sazbu naopak zvýšit
Jak mohl Intel růst tržeb o 21 procent proměnit v nejhorší obchodní den
Proč byl říjen na Wall Street nejslabším měsícem od jara a co táhlo Nasdaq dolů
Co čekat od výsledků Apple a AMD a od páteční zprávy z amerického trhu práce
Alphabet po výsledcích −12,3 %: zisk 2,12 USD a volný tok hotovosti −9,1 mld.
Alphabet zveřejnil výsledky za třetí čtvrtletí ve středu 28. října po skončení obchodování. První plný obchodní den nato, ve čtvrtek 29. října, cena akcie klesla o 12,3 % na 282,32 USD, v pátek přidala další pokles o 1,5 % na 278,22 USD. Tržby přitom vzrostly o 25 % na 127,6 miliardy USD, zisk na akcii 2,12 USD ale minul konsenzus 3,02 USD.
Propad zisku nevznikl v provozu. Provozní zisk stoupl o 30 % na 40,6 miliardy USD při marži 31,8 %. Rozdíl udělala položka ostatních výnosů a nákladů: minus 8,2 miliardy USD proti plus 12,8 miliardy USD před rokem, tedy obrat o 21 miliard. Uvnitř je ztráta 8,7 miliardy USD z portfolia majetkových účastí, kam patří i podíl v SpaceX.
Trh ale reagoval na hotovost. Kapitálové výdaje dosáhly rekordních 51,4 miliardy USD proti 24 miliardám před rokem a volný tok hotovosti byl minus 9,07 miliardy USD, zatímco analytici čekali minus 2,7 miliardy. Je to druhé záporné čtvrtletí v řadě. Alphabet je kryl emisí dluhopisů za 28,7 miliardy USD a prodejem akcií za 12,4 miliardy; zpětné odkupy neproběhly.
Dlouhodobý dluh vyskočil na 125,1 miliardy USD z 21,6 miliardy o rok dříve. Proti tomu staví vedení objem nevyřízených zakázek 567,7 miliardy USD, z toho 560,8 miliardy u cloudu, mezičtvrtletní nárůst o 48,2 miliardy. Jako tržby se podle finanční ředitelky Anat Ashkenazi má do 24 měsíců uznat jen něco přes 55 % celku.
Část té poptávky si Alphabet spoluorganizuje sám. 16,8 miliardy USD ze zakázek připadá na Crux AI, společný podnik s Blackstone založený v květnu 2026, který podání označuje za transakci se spřízněnou stranou. Blackstone se zavázal vložit až 5 miliard USD kapitálu, Alphabet poskytuje zajištění datacentrové a energetické infrastruktury až do 10 miliard USD.
Samotná cloudová ekonomika se přitom zlepšila: tržby +103 % na 30,7 miliardy USD, provozní marže 36,2 % proti 23,7 % před rokem a provozní zisk 11,1 miliardy. Čipy TPU přestávají být interním nástrojem - od roku 2027 je bude nabízet i Oracle Cloud Infrastructure, kde analytici odhadují prodeje až 99 miliard USD, a o nákupu jedná podle Bloombergu i OpenAI.
Rotace z AI vítězů běžela celý týden: Nasdaq Composite v pátek odepsal 2,86 % na 25 437 bodů, nejvíc od 5. června, a je 7,8 % pod rekordem ze 6. října; Intel ztratil 28,6 %, AMD 10,9 %, Nvidia 4,2 %. Microsoft snížil letošní capex na 170 miliard USD, Alphabet ponechal rozpětí 195 až 205 miliard. Číslo pro rok 2027 padne až na lednové konferenci - a to je první signál, na který se čeká.
Fed drží 3,75-4 %, ale disent míří vzhůru: HDP 3,4 % a inflace 3,7 % otevírají prosinec
Fed ponechal sazbu v pásmu 3,75-4 % poměrem 10:2, ale obě nesouhlasná hlasování šla opačným směrem, než bylo v posledních letech zvykem: guvernérka Lisa Cooková a šéfka clevelandského Fedu Beth Hammacková chtěly sazbu zvýšit o čtvrt procentního bodu. V tomto pásmu je sazba od zářijového zvýšení o 25 bazických bodů. Prosinec zůstal bez signálu.